注：理文造纸太阳纸业2023年仍盈利，但同比下降幅度分别为-60%和-20%。
工信部多个方面数据显示，2022年全年，全国机制纸及纸板产量13691.4万吨，同比下降1.3%；规模以上造纸和纸制品业企业营业收入15,228.9亿元，同比增长0.4%；总利润621.1亿元，同比下降29.8％，行业产量及营收规模保持稳定，盈利水平下降明显。
2022年规模以上造纸企业尚有600亿利润，到2023年几乎全部扑街，以2022 年瓦楞及箱板纸国内总需求 5394 万吨为基数测算，前三家（玖龙、理文、山鹰）合计市场占有率约为 43.58%。行业巨头大部分亏损，2023年底，这600亿利润会不会归零？
与大幅度下滑的盈利对应的是，造纸五巨头股价4家进入破净状态（A股太阳纸业除外），尤其是港股上市的玖龙、理文和晨鸣，PB跌到垃圾股的份上，且成交量已经低至每天几百万。
2022 年国内包装纸市场延续了供大于求的格局，叠加出口增速下滑，国内箱板瓦楞纸消费量明显下滑，据卓创资讯统计，国内箱板瓦楞纸 2022 年实际消费量为 5379 万吨，同比减少 2.70%。
由于国内需求低迷及出口量回落，据卓创资讯统计，AA 瓦楞纸 120g 全年均价下跌至 3586 元/吨（高位时在6000元以上），瓦楞纸价格从年初跌到年底，已经跌至近五年低位。
箱板纸2022年均价约 4725 元/吨，从下半年慢慢的出现明显下跌，2023年7月已经跌倒了3900附近，创5年来最低。
2023年6月白卡纸市场行情报价已经低至 4180元/吨，达到了2015年以来的7年最低点。
造纸业经历了2022年的大幅度下挫，到了2023年更是一跌再跌，惨不忍睹。
始于2020年的“禁废令”，导致海外废纸进口归零，国内再生纤维资源出现非常明显紧张，国内废黄板纸价格从 2020 年到 2022 年上半年一路走高，大幅度的增加了造纸行业的生产所带来的成本。而 2022 年由于海外木浆供应意外事件频发，进口木浆价格涨幅超过50%，叠加能源、化辅等产品全球性涨价，国内纸企的利润被严重侵蚀，市场出现普遍性亏损。
2023年1月1日起，我国调整了部分商品的进出口关税，其中将双胶纸、铜版纸、白纸板、瓦楞纸、箱板纸等成品纸进口关税调整至零关税（之前为5-6%）。
关税清零后进口纸价格上的优势明显，进口纸数量快速增加，2023年1-3月，瓦楞纸累计进口数量81.56万吨，同比增加49.34%，箱板纸累计进口数量73.16万吨，同比增加30.98%，对国内市场的销量和售价产生了一定冲击。
山鹰国际说：为了应对冲击，控制库存，2023年一季度公司采取主动停机策略造成产量减少，一季度产量127.08万吨，同比减少22.20万吨，销量125.17万吨，同比减少10.49万吨，收入同比下降10.61亿元；销售价格持续走低，一季度平均售价3,098.49元/吨，同比下降543元/吨，跌幅14.9%。
销售量与销售价格的同时下降。零关税的实施，导致造纸企业难上加难，雪上加霜。
制浆：在原料中入一些化学药品(如石灰或烧碱等)进行蒸煮;或者将原料直接用机械打碎、研磨;然后洗涤，去除不必要成分，保留纤维，制成浆料。需要漂白的，再加入药剂进行漂白。
包装纸使用废纸生产，因此玖龙、理文和山鹰经常也被称为“废纸系”，而晨鸣、太阳这些生产文化纸为主的企业，原材料为纸浆，被称为“纸浆系”。
废纸的使用能节约木材的消耗，有利于环保，是大力推行的原材料，近年来，包装用纸的企业中，废纸浆占已经占八成以上，理文在2022年报中称，98%的原材料来自废纸。
(1)废纸。从字面上讲，废纸是用过而失去使用价值的纸，英语的“waste paper”对应。但绝大部分废纸是能回收再作为造纸的原料。
废纸中确有用过而失去使用价值的纸，比如卫生纸。因此英语中把回收用作造纸原料的废纸称为“recovered paper”，即回收的纸，而“waste paper”多指不能回收的纸垃圾。
(2)二次纤维。由英语“secondary fiber”直译，是指由废纸再生而制得的纤维。但现在已泛指回收准备再用的废纸。
欧美日等发达国家都有着较为完善的废纸回收分类体系，规模化回收，能够效降低生产成本。
国内的废纸价格在2000元/吨左右波动（注：2023年7月跌至1500元/吨）。海外的废纸价格价格不一，但总体上比国内低300—500元左右。
造纸工业是一个产量大、用水多、污染严重的轻工业，造纸工业的废水若未经有效处理而排入江河中，废水中的有机物质发酵、氧化、分解，消耗水是的氧气，使鱼类、贝类等水生生物缺氧致死，造纸废水使河水浊黑、恶臭，水草不生，鱼虾灭迹，严重威胁沿岸居民的身体健康，同时，还不利于农田灌溉和人畜饮水。
造纸工业的污染大部分来自制浆过程。因此，小纸厂向中、大型纸厂发展，是有很大效果预防污染的必然趋势。
2.中游：纸张分类较多，大概分为新闻纸、文化纸、生活用纸、包装纸和特种纸。
箱纸板、瓦楞纸、生活用纸、包装用纸的消费量占比较高，作为普通人，接触到的最大的两类：生活用纸和包装纸，两类都是靠城镇化带动居民可支配收入提升来的，如电商消费有效带动包装箱使用，抽纸逐步取代了卷筒纸。
需求端上，随着人均收入的增加，造纸消费会缓慢上升，这是确定性非常高的需求。
山鹰国际在年报中称：2022 年 3 月，第五届联合国环境大会续会一致通过了一项终止塑料污染的历史性决议（第5/14 号决议），决定到 2024 年制定一项具有法律约束力的国际文书，以防止和减少全球塑料污染。预计全球限塑、禁塑措施将加速出台。而我国颁布的“禁塑令”对围绕 2020 年、2022 年底和2025 年底三个节点，提出了明确政策实施要求。到 2022 年底，禁止使用不可降解塑料袋的实施范围扩大至全部地级以上城市建成区和沿海地区县城建成区，包括一次性购物袋、外卖餐具、快递包装袋、一次性快递用塑料编织袋和快递用塑料胶布、农用薄膜等。2023 年到 2025 年上述禁令将逐步扩大实施范围。
但是，我观察到了2023年，似乎身边的塑料袋仍旧在用，没有禁止的迹象啊。
按中国造纸协会统计，上游大概有2万家企业，中游有2000家左右，行业集中度很低，质量参差不齐，2011-2021年，造纸行业的CR10市占率从28%上升到47%。
2020年的“限废令”，国外废纸进口为零，巨大的供需矛盾，使得国内废旧纸张价格猛涨，国内巨头开始向海外（主要是东南亚）转移产能，寻求低成本的纸浆供应，但是小企业则很难像巨头一样，到海外寻求低成本产能，竞争中被淘汰。
2023年开始零关税，进口纸制品的竞争力猛增，对国内小企业来说，更是雪上加霜，运费的持续降低也有助于逐步降低进口成本。
由于污染物排放日益严格，造纸行业与配套的电力蒸汽等多属于高污染，大企业配套环保，规模化效应更好，成本优势越来越明显。小企业成本更高，竞争能力越差，产能逐步淘汰。
从 2022 年下半年开始，由于各造纸企业停机检修增加，需求明显减少，2023 年一季度废黄板纸价格迅速下降。根据钢联数据，截至 2023 年 5 月 7 日，废旧黄板纸价格为 1550 元/吨，为近 4 年低点，原料价格经过调整后，纸企在成本端压力得到一定缓解，盈利也得到一定修复。
2023 年一季度山鹰安徽造纸基地 A 级国废的收购价格，已从年初的 2010 元/吨降至 1580 元/吨，据了解，广州废纸价格2023年7月已经跌1330元/吨，同比降了50%左右。
由于低迷的价格，2022年很多公司开始停机停产，但诡异的是造纸企业现有产线一边停产，忍受着巨额亏损，另一边仍在大幅度扩张产能。
双胶纸，北海新增35万吨，2023年1月投产；广西南宁新增20万吨，2023年4月投产
在全行业亏损的情况下，依然有如此多的企业选择扩张产能，真是令人无法理解。
造纸行业是典型的周期行业，上游受制于原材料，产品无任何品牌效应带来溢价，唯一的制胜重点是规模效应和上下游一体化带来的成本降低，这个行业真是的很苦啊。
降低成本的一个途径是向上游拓展，实现“浆纸产能一体化”，晨鸣、太阳，生产的文化用纸较多，因此均在全国各处拓展林地资源，已经基本实现制浆和造纸产能的匹配。
降低成本的第二个途径是把收废纸、纸浆和造纸的产能挪到海外，国内不接收洋垃圾，理文、玖龙就在越南、马来西亚、老挝等国家继续收垃圾，2023年进口免税，有效控制成本。
未来行业的需求会有一定的增加，但是另一头是行业的供给量却仍在飞速增加，企业未来盈利不仅取决于量，更取决于价，供给量的增加，给价的恢复带来很多的不确定性。
我认为，造纸行业的巨头们大概率能从走出困境，但要多长时间，能恢复多大程度的利润水准，均存在比较大的不确定性。
一、行业巨头大部分陷入亏损的现象和低迷的股价注： 理文造纸 和 太阳纸业 2023年仍盈利，但同比下降幅度分别为-60%和-20%。工信部多个方面数据显示，2022年全年，全国机制纸及纸板产量13691.4万吨，同比下降1.3%；规模以上造纸和纸制品业企业营业收入15,228.9亿元，同比增长0.4%；总利润621....
